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美联储开启降息

对于投资者而言,近期更为关心的是美股的短期表现,从数据看,降息将构成短期利好,但是更多的利好也可能出现在半年之后。据芝商所统计,自1990年以来,标普500指数在美联储降息25个基点的一个月后的平均涨幅为0.57%,三个月后的平均涨幅为3.67%,六个月后的平均涨幅为5.64%。在美联储降息50个基点后,在降息当天平均上涨0.34%,一个月后上涨1.25%。

瑞银分析师指出,从最新数据看,美国正在濒临经济衰退,估计美联储将再降息5次(原来预期为3次)。美联储在7月仅降息25个基点,这并不足够,本月有必要再降25个基点。瑞银分析师的看法较具有代表性,目前多数市场人士认为,美联储将正式开启连续降息周期,而并非“试探性降息”,在降息周期中或是结束后,美股牛市将更为稳固,全球风险资产也将连带受益。

华泰证券表示,8月社融总量和结构环比均改善,叠加9月全面及定向降准和专项债加快发行,预计国内宏观流动性呈边际改善。行业配置方面,流动性改善或进一步利好科技股;继续关注估值较低、政策逻辑顺、短期销量增速或企稳、中长期供给端变化空间大的汽车板块;考虑估值分化程度、降准以及财政搭配下基建数据可能的变化、当前库存周期的位置,建议适时关注周期股的估值修复机会。

对于a股后市,中信建投证券表示,从经济活动来看,中国经济处于货币政策宽松的过程中,并且引导中国经济逐步下行触底。海外市场宽松重启,将使得中国资产更加具备吸引力。从大类资产的角度来看,中国将呈现出股债双牛的格局,黄金的战略价值持续凸显。从股票市场来看,仍然维持a股牛市格局的判断不变,券商、科技和困境反转的周期行业都将有不俗的表现。外资将继续加配中国资产,各行业市盈率较低、现金流充裕的龙头个股将被持续加配。

因此总体来看,在多数时期降息是有利于巩固美股牛市,并利好于其它风险资产的。

兴业证券策略分析师王德伦指出,美股方面,从板块看,消费类行业在降息中均表现较好,四轮降息中相对标普500指数均表现更好。原因在于一方面其能够享受宽松政策带来的刺激效果;另一方面其本身的稳定属性带来良好的防御价值,在经济衰退中相对抗跌。

对于全球宽松对a股的影响,兴业证券策略分析师李美岑表示,美联储开启降息,a股市场中具有良好业绩支撑和防御属性的行业将表现较好。以2001-2003年为例,在大市表现疲软的背景下,具备业绩支撑的钢铁、汽车、交通运输,具有防御属性的银行、公用事业表现较好。2007-2009年市场同样表现不佳,但具有良好防御属性的医药生物、公用事业、食品饮料,受益于政策的建筑装饰、电气设备表现较好。

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据兴业证券统计,自1990年以来,美联储共开启过4轮较为明显的降息周期。其中,在1990年1月至1992年12月,1995年7月至1998年12月,都出现经济增长乏力或衰退迹象,降息对经济和股市刺激作用明显。在第一个降息周期中,道指上涨17.5%,标普上涨21.1%,纳指上涨47.4%;在第二个降息周期中,道指上涨100.2%,标普上涨124.7%,纳指上涨134.6%。第三个周期是2001年1月至2003年12月,由于互联网泡沫破灭,美国经济和股市受到明显冲击,降息效果并不明显。第四个周期则是2007年9月至2009年3月,当时次贷危机爆发,虽然在此期间美股走低,但是恰好从2009年至今,美股开启了超过10年的大牛市,标普500指数从666点一路飙升至目前的超过3000点,而受到美股乐观情绪影响,欧洲股市也逐渐摆脱了欧债危机时期的低迷,恢复良好涨势。

本周四,美联储将公布最新利率决议。业内人士指出,从外围主要股指、特别是美股历史表现来看,货币政策宽松有利于铸造牛市。而从当前环境看,美联储可能将加速降息。

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